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El reloj de la inversión
En qué fase del ciclo económico están España, la zona euro, EE. UU. y China, con datos oficiales actualizados cada mañana.
Datos descargados el 30 de septiembre de 2026
De dónde sale la fase
Cada indicador da una señal entre −1 y +1 según su cambio reciente, comparado con cómo suele moverse. La puntuación de cada eje es la media ponderada de sus señales.
| Indicador | Último dato | Comparación | Cambio | Señal (−1 a +1) | Peso |
|---|---|---|---|---|---|
| Crecimiento (eje vertical) puntuación −0,09 | |||||
| Indicador adelantado (CLI)Anticipa los giros del ciclo entre 6 y 9 meses. 100 = crecimiento en su tendencia. OCDE | 99,7ago 2026 | hace 3 meses: 100,4 | −0,6 pts | −0,44 | 25 % |
| Confianza empresarialEncuestas a empresas, normalizadas por la OCDE. 100 = media histórica. OCDE | 101,0ago 2026 | hace 3 meses: 100,9 | +0,1 pts | +0,14 | 15 % |
| Confianza del consumidorEncuestas a hogares, normalizadas por la OCDE. 100 = media histórica. OCDE | 98,9ago 2026 | hace 3 meses: 98,5 | +0,3 pts | +0,21 | 10 % |
| Ventas minoristasVolumen de ventas del comercio minorista, tasa interanual (media de 3 meses). Eurostat | -0,1 %ago 2026 | hace 6 meses: 2,8 % | −3,0 p. p. | −0,61 | 10 % |
| Tasa de paroSi el paro baja, el crecimiento mejora (la señal va al revés que el dato). Eurostat | 10,0 %jul 2026 | hace 6 meses: 10,3 % | −0,3 p. p. | +0,14 | 20 % |
| PIB realTasa interanual del último trimestre publicado, frente a la de dos trimestres antes. Eurostat | 2,6 %2.º trim. 2026 | hace 2 trim.: 2,5 % | +0,1 p. p. | +0,04 | 20 % |
| Inflación (eje horizontal) puntuación +0,52 | |||||
| Inflación generalTasa interanual del IPC (IPCA en Europa), frente a su media de los 12 meses anteriores. Eurostat (IPCA) | 4,6 %ago 2026 | media 12 meses: 3,2 % | +1,4 p. p. | +0,62 | 40 % |
| Inflación subyacenteSin energía ni alimentos: la tendencia de fondo que vigilan los bancos centrales. Eurostat (IPCA) | 3,6 %ago 2026 | media 12 meses: 3,1 % | +0,5 p. p. | +0,46 | 60 % |
Ver el recorrido de los últimos 12 meses en tabla
| Mes | Fase | Crecimiento | Inflación |
|---|---|---|---|
| ago 26 | Estanflación | −0,09 | +0,52 |
| jul 26 | Estanflación | −0,12 | +0,53 |
| jun 26 | Estanflación | −0,19 | +0,50 |
| may 26 | Estanflación | −0,24 | +0,64 |
| abr 26 | Estanflación | −0,20 | +0,35 |
| mar 26 | Estanflación | −0,09 | +0,34 |
| feb 26 | Estanflación | −0,03 | +0,15 |
| ene 26 | Expansión | +0,09 | +0,16 |
| dic 25 | Expansión | +0,16 | +0,28 |
| nov 25 | Expansión | +0,23 | +0,35 |
| oct 25 | Expansión | +0,22 | +0,33 |
| sep 25 | Expansión | +0,19 | +0,20 |
| ago 25 | Expansión | +0,06 | +0,15 |
Qué ha funcionado históricamente en cada fase
Tendencia histórica, no una recomendación: la propuesta de cartera siempre dentro del perfil de riesgo de cada cliente.
Crecimiento ↓ · inflación ↑
Estanflación
El crecimiento pierde fuerza mientras la inflación sigue subiendo: es la fase más difícil para las carteras. Bancos centrales atrapados: la inflación les impide bajar tipos.
Activo asociado a la fase
Liquidez
Orden histórico orientativo
- Liquidez
- Materias primas
- Bonos
- Renta variable
Suele favorecer
- Defensivos de valor: servicios públicos, consumo básico y energía
- Monetarios y plazos cortos
Suele sufrir
- Renta variable, sobre todo la cíclica
Renta fija
Plazos cortos; evitar duración hasta que la inflación ceda.
Qué vigilar
Cuando la inflación empiece a ceder, el reloj pasa a Desaceleración y la duración vuelve a interesar.
En los datos históricos del estudio, las materias primas llegaron a ser el mejor activo de esta fase por las crisis del petróleo de los años setenta.
Base: Merrill Lynch, The Investment Clock (Greetham y Hartnett, 2004), con datos de EE. UU. de 1973 a 2004, y la práctica habitual de rotación sectorial.
Metodología y fuentes
Cómo se calcula
- Señal de cada indicador: su cambio reciente (en 3 meses los de confianza y el adelantado; en 6 meses las ventas, el paro y el PIB; la inflación frente a su media de los 12 meses anteriores), dividido por el doble de su variación típica desde 2005. Se limita a ±1. La variación típica es robusta: 2020 no la deforma.
- Crecimiento (eje vertical): indicador adelantado (cli) 25 %, confianza empresarial 15 %, confianza del consumidor 10 %, ventas minoristas 10 %, tasa de paro 20 %, pib real 20 %. Si falta alguno, su peso se reparte entre los demás. El PMI manual, si se añade, pesa un 15 %.
- Inflación (eje horizontal): inflación general 40 %, inflación subyacente 60 %.
- Fase: el cuadrante que marcan los signos de las dos puntuaciones. Si alguna está cerca de cero, se avisa de que la región está en la frontera con otra fase.
- Estela: recalculada con los datos actuales, que incluyen revisiones; no con los que se conocían en cada mes.
- Alarma de la curva (aparte del reloj): rojo si el bono a 2 años paga más que el de 10; ámbar si la pendiente es menor de 0,5 puntos o si estuvo invertida en los últimos 24 meses; verde en el resto de casos.
Fuentes (todas oficiales y abiertas)
- OCDE (Data Explorer, indicadores adelantados): indicador adelantado CLI (en la zona euro, el de sus cuatro grandes economías), confianza empresarial y del consumidor, ventas minoristas e IPC de China.
- Eurostat: paro (une_rt_m), ventas del comercio minorista en volumen (sts_trtu_m), PIB real (namq_10_gdp) e IPCA general y subyacente (prc_hicp_minr). La zona euro son 21 países desde la entrada de Bulgaria en 2026.
- BCE (Data Portal): curva de bonos soberanos AAA de la zona euro, a 2 y 10 años.
- Reserva Federal de San Luis (FRED): paro, ventas minoristas reales, PIB real, IPC general y subyacente y bonos del Tesoro a 2 y 10 años de EE. UU.
Limitaciones
- China es orientativa: faltan paro, PIB trimestral, inflación subyacente y curva de tipos en fuentes abiertas comparables.
- España comparte la política monetaria del BCE, así que su alarma de curva es la del euro.
- Los datos llegan con retraso (de 1 a 3 meses; el PIB, un trimestre). El indicador adelantado compensa en parte ese retraso.
- Los datos se descargan cada mañana; las fuentes publican con su propio calendario, así que muchos días no cambia nada.